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金融:经济延续弱复苏 荐 股

发布时间:2019-10-09 15:32:26

金融:经济延续弱复苏 荐 股 201 -04-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

央行发布一季度金融数据: 月人民币贷款新增1.06万亿、人民币存款新增4.22万亿、社融总量2.55万亿;一季度人民币贷款新增2.76万亿,同比增长14.9%,人民币存款新增6.11万亿,同比增长15.6%,社融总量6.16万亿; 月末,M0、M1、M2分别同比增长12.4%、11.9%、15.7%。

平安观点:

月信贷及社融数量反弹,支持经济沿弱复苏轨道前进: 月新增贷款在2月减速后(当月新增6200亿)重新回升至1万亿,占我们预测全年9万亿新增信贷的 1%,符合我们预期,但高于市场预期。我们认为信贷增量将基本按照 : :2:

2的投放节奏,遵循中性稳健的信贷政策,既不会过于放松,也不会过于从紧。 月社融总量从2月1.1万亿的水平回升至2.55万亿,与1月数量相当。贷款占社融总量比重下降至41.8%(1、2月分别为42.2%和58.2%),信托贷款、债券融资及未贴现票据推动了社融总量的快速增长,三者在当月社融总量中的占比分别达到16.9%、15.2%、10.8%。我们预计4月新增贷款约9000亿,全年社融总量约18万亿。随着银监会8号文在 月底的出台,我们预计4月社融总量将有所下降,信托贷款等出现萎缩,债券融资略有扩大,社融总量结构将出现调整。

存款大增导致存贷比下降,M1M2剪刀差持平:社融总量的大幅提升带动了存款放量增长, 月新增存款4.22万亿创下了08年以来单月存款增量的新高。其中新增公司存款2.4 万亿,亦创下08年以来新高,新增居民户存款1.18万亿,存贷比下降至70%。 月M1、M2增速剪刀差为 .4%,与1、2月移动平均后基本持平( .2%),并未出现继续下降,表明当前经济处于弱复苏的轨道中。

个人短期贷款重新加速,对公中长期信贷依然疲弱: 月居民户短期贷款增长2106亿,扭转了2月减少170亿的趋势,表明春节过后,小微贷款及消费贷款投放重新加速,此类信贷需求旺盛,且银行也有强烈的倾斜意愿。我们认为,小微及消费贷款占比的提升将部分抵消按揭及中长期贷款重定价的影响,有利于减小当季息差收窄的幅度。我们预测上市银行1Q1 息差环比4Q12平均降幅8bps。 月对公中长期贷款增长25 0亿,较1月( 098亿)和2月(2826亿)的水平明显下降,占当月新增贷款总量2 .9%,亦低于1月(29.0%)和2月(45.6%)水平,对公中长期贷款投放的疲弱表明企业再投资意愿不强,融资平台、开发贷款等中

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